貨（huò）幣政策預期偏（piān）緊，大宗商品價格承壓
在前期較充（chōng）裕的流動性下，大宗商品迎來了一波牛（niú）市行情，“黑色係”領漲市場。9月CPI、PPI同比雙升，PPI為近五年來首（shǒu）次出（chū）現（xiàn）正數。固定 資產投（tóu）資（zī）等（děng）宏觀經濟（jì）數據（jù）進一步回升向好，顯現國內經濟開始逐步企穩。國家統計局公布（bù）的10月中國官方製造業PMI為51.2，大幅超出預期，創下（xià）27月以（yǐ） 來（lái）新高，連（lián）續第三個月（yuè）高於榮枯線，也印證了中國經濟企穩向好。
10月26日中央政治局會議提（tí）出，在GDP增速已連續三（sān）個（gè）季度保持在6.7%的（de）背景下，要堅（jiān）持穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，注（zhù）重抑製資 產泡沫和防範經濟金融風險（xiǎn）。這有力地證（zhèng）明了（le），政府已開始關注和重（chóng）視（shì）金融市場（chǎng）的風險。當前國內（nèi）宏觀向好，為市場（chǎng）流動性收緊（jǐn）預留了一定的空間。未來市場流動性 一旦趨緊，當前火熱的大宗商品市場勢必有所降溫，“黑色係”強勢上漲的局麵也將得到控（kòng）製，甚至（zhì）有下調的風險。
原料上漲熱情漸退，成本支（zhī）撐猶存
與前兩輪鋼價上漲的導火索不同的是，此輪鋼價上漲係焦炭價格的“瘋漲”拉動（dòng）。焦炭先於成材於（yú）9月中（zhōng）旬開始強勢攀升，截至（zhì）目前J1701漲幅高（gāo）達66%，是同期RB1701漲幅的四倍。現貨價格更是一天一個台階往（wǎng） 上調。隨著價（jià）格的過快上漲，國家發改委也多次召（zhào）開煤炭價格協（xié）調會（huì）議，保（bǎo）持煤炭市場穩步運（yùn）行，但也未能阻止（zhǐ）煤炭價格的（de）強勢上漲勢頭，足見市場供（gòng）需矛盾（dùn）之突 出。
雖然煤炭行（háng）業放開“330天工作日”製度，但當前煤炭供需形勢依舊（jiù）比較嚴峻（jun4）。疊加運費上升、冬季運（yùn）輸不暢、鋼廠補庫等因素，煤（méi）炭價格很難出現較 大跌幅。截至2016年10月下旬，國內鋼廠焦炭庫存水（shuǐ）平仍處（chù）低位，華東、華北鋼廠焦炭（tàn）庫存（cún）使用天數在8—9天（tiān）。未來，在國家發改委保供應政策下，“雙 焦”繼續大幅拉漲空間有限。雖然（rán）原料上漲熱情漸退，但成本支撐猶存，鋼價將維（wéi）持高位振蕩。
冬季來臨，淡季需求效應再次（cì）顯露
2016年9月，全國粗鋼（gāng）日均產量227.23萬（wàn）噸，同環比雙增。由於宏觀經濟企穩回升，疊加（jiā）鋼材市場（chǎng）需求旺季，促使鋼廠迅速複產。但原材料價格的持續上漲，鋼廠生產成本大幅攀升，利潤被上遊逐步吞噬，全國盈利鋼廠比例已（yǐ）由9月初的80%下降（jiàng）至43%左 右。螺紋鋼生產成本（běn）約為2750元/噸，持續（xù）一段時間的小幅虧損，因此鋼廠高爐（lú）開工率近期也開始下降。據Mysteel預估，10月粗鋼日均 產量213.7萬（wàn）噸，環比降幅0.46%，供（gòng）應壓力有所減緩。今年以來鋼市下遊需求（qiú）逐步改善，國內汽車、家電行業產銷兩旺，房地產投資增速（sù）回升，基建投資 增速維持高位，社（shè）會庫存連續四周出現下降（jiàng）。但冬季是傳（chuán）統的消（xiāo）費淡季（jì），尤其（qí）是在地產調控的（de）預期下，市場“冬儲”意願削弱，後期鋼市供需矛（máo）盾（dùn）又將顯露，鋼價有 回調風險。
綜上所述，從流動性收緊預期、傳統需求淡季即將來臨等情況看，經過快速上漲後，未來鋼（gāng）價回調是一個大概（gài）率事（shì）件。但在上遊成本支撐作用下，鋼（gāng）價或（huò）將實現“軟著陸”。
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