2018年伊（yī）始資管行（háng）業開始執行增值稅新政
時間：2018-02-22 來源：http://www.hbcxblg.com/
2018年伊（yī）始資管行業開始執行增（zēng）值稅新政。根據多家券商資（zī）管發布（bù）的公告（gào），增值稅將（jiāng）由產品資產承擔，這意味著投資收益相較此前或有所下降。中國證券報記者從多家資管（guǎn）機（jī）構了解到，係統性（xìng）改造工作已（yǐ）基本完成。業內人士（shì）表示，增值稅新政順應金融行業嚴監管形勢，疊（dié）加資管新（xīn）規征求意見稿的出台（tái），對整個資管行業規模有（yǒu）一定影響，而長遠來看，則有利於行業（yè）健康發展。
各方積極應對
2018年1月1日，資管行業增值稅新政啟動。各家券商資管、基金等機構陸續發布（bù）相關公告，有券商資管人士告（gào）訴中國證券（quàn）報記者，“此前（qián）行業內機構都在觀望交流，想看看同業是怎麽做的，大家都在摸著石頭過河。此外，也擔心（xīn）公告發布後市場的反應”。
上述券商資管（guǎn）人士介紹，對（duì）於集合理財客戶，通過網站等（děng）渠道直接（jiē）發公告就可以。定向產品客戶（hù）還需（xū）要一對一溝通，溝通下來發現這些（xiē）機構客（kè）戶對新政還是比較認可的。個人客戶方麵，暫沒有收（shōu）到反饋。
事實上，為了做好增值稅繳納，除（chú）與客戶（hù）溝通外，華東某（mǒu）券商資管人士向（xiàng）記者介（jiè）紹，前期準備工作涉及到公司營運、財務、產品、市場等各個部門，例如現存產品合同修改，係統改造、產品估（gū）值調（diào）整等。
據（jù）記者了解，多家資管機構均（jun1）已邀請（qǐng）四大會計師事務所做過多次內部培訓，提供稅收谘詢和係統改造服務。有資管（guǎn）機構人士表示，公司做的（de）準備工作主要包括聯係財稅機關、稅務顧問、行業協（xié）會等相關方（fāng）的溝通交流，對相關（guān）稅收政策進行深入學習（xí）和研究；主（zhǔ）動與客戶溝通，充分交換意見，相互理解；積極（jí）與（yǔ）產（chǎn）品核算係統開（kāi）發商溝通，推進業務係統的功能開發並完成係統測試工作；內部（bù）流程建設，包括產品核算估值、公司稅（shuì）務申報等相關業務流程的適應性改造等。
為了給資管行業充分的（de）準備時間，征稅執行時間的確定也有所延遲。財政部和稅務總局在2017年初發布《關於資管產品增值稅政策有關問題的補充通知》（財稅[2017]2號），確定資管產品增值稅（shuì）的執行日期為2017年7月1日，並表（biǎo）示稅務總（zǒng）局（jú）將另行製定具體征收管理辦法。不過，2017年6月30日出台的《關於資（zī）管產（chǎn）品增值稅有關問題的通知》將時間最終延遲至2018年1月1日。
部分產（chǎn）品規模料下降
根據《關（guān）於全麵推開（kāi）營業（yè）稅改征（zhēng）增值稅試點的通（tōng）知》（財稅[2016]36號文）的規定，持有金融商品取得的（de）保本收益按貸款服務繳納增值稅，非（fēi）保本型投資的（de）持有收益無需繳納增值稅。對（duì）此，有（yǒu）機構指出，判斷是否納稅及怎樣（yàng）納稅的第一標準是明（míng）確（què）產品類型。
對資管產品增值稅的征收範圍（wéi），國泰君安（ān）指出，可以分為（wéi）產品類型是保本還是非保本。如果是保本類型，則屬於（yú）利（lì）息收入，按照（zhào）利息收入征稅；如果是非保本（běn），證券投資（zī）基金的產品隻對債券的利息收入征稅，非證券投資基金產品則不僅對利息收入（rù）征稅還對買賣價差征（zhēng）稅。國泰君安介紹，征收的範圍包括公募基金的債券利息收入、非公募的保本產品利息收入、非公募的非保本產品的非免稅項目的利息收入和轉讓價差（chà）。
天風證券指出，由於保（bǎo）本資管產品產生的收益會被計作利息，因此對保本資（zī）管產品的影響較大。當（dāng）然，隨著未來（lái）資管新規的正式出台，以及“打破剛兌”的推（tuī）進，保本資管產品本身（shēn）的規模應該也是萎縮的。
東吳（wú）證券表示，根據增值稅新政（zhèng），對於（yú）保本產品而言，利息收入要征稅，收益率預計會有所下滑。例如，一個保（bǎo）本產品的預期收益為5%，征收3個點的稅（shuì），相當於（yú）打97折，扣稅後收益為（wéi）4.85%。總體來看，考慮（lǜ）到征收3個點（diǎn）的稅對收益（yì）影響較小，增值稅新政對保本產品規模有一定衝擊，但影（yǐng）響不（bú）大。
通道（dào）類業務麵（miàn）臨同樣境況。隨著增值稅新政的實（shí）施，有分析人士指出，對通（tōng）道類資管（guǎn）產（chǎn）品來說，管（guǎn）理人（rén）將通過合同條款調整，將（jiāng）稅負轉嫁給委托人（rén）或（huò）融資人。有機構指出，考慮到管理費率很低，如（rú）果稅負不轉（zhuǎn）嫁，極易導致管理人虧損。因此，如（rú）果（guǒ）不能轉嫁稅負，就需要考慮縮減規模。其（qí）中，就券商（shāng）資管規模來看，在去通道、去（qù）杠（gàng）杆的背景下（xià），整體規模已經開始出現收縮。
數據顯示，截至2017年11月底，證券公司資產管理業（yè）務（wù）規模為16.96萬億元，較今（jīn）年三季度末規（guī）模下降4100億元。從2017年一季度末的18.77萬億元到11月底的16.96萬億（yì）元，規模連續下滑。東吳證券指出，整體來看，增值稅新政順（shùn）應金融行業嚴監（jiān）管形勢，疊加資管新規征求意見稿（gǎo）影響，對整個資管（guǎn）行業規模將帶來一定衝擊。同時，未來主動管理能力強的資（zī）管機構（gòu），將有更強的競爭力。
也有分析人士認為，法人（rén）主體和資管產品存（cún）在金融類業務的稅收核算差異，或進一步導致通道（dào）套利。東北證券(8.86 +1.03%,診股)介（jiè）紹，稅收套利主要是由於金融（róng）機構自營業務（如貸款服務（wù）、金融（róng）商品轉讓）需要按照6%計算並繳納增值稅（shuì）（可以有進項稅抵扣），但（dàn）是如果將上述業務放在資管產品中進行（háng），則（zé）僅需要按照3%征收率繳納增值稅（無進項稅抵扣）。
在資管新規（guī）征求意（yì）見稿影響下（xià），通道業務受到限製，但從實際操作中，東北證券指出，通過較（jiào）為嚴格的（de）產品條款設（shè）計，依然可以達到投資者（zhě）通過資管產品進行（háng）稅收籌劃的目的（de）。
相關細則（zé）有待出台
在增值稅新規（guī）開始正式實施的同時，記（jì）者也從業內了解到（dào），在具體征稅細節（jiē）方麵（miàn），仍有諸多地方（fāng）需明確。
海通證券指出，現（xiàn）有的資管產品增值稅征收體係還有（yǒu）許多（duō）事項沒有劃定清楚，爭議點集中（zhōng）在是否保本品種的界定（比如可（kě）轉債、永續債、ABS等是否為保本品種）、持有至到期的界定（比（bǐ）如開放式公募基金難以界定持有到期）、金融商品轉讓範圍的界定（比如新三板股票等品種（zhǒng）是否在範圍內）以及保本資管產品可能存（cún）在的重複征稅問題。
關於保（bǎo）本的界定方麵，有會計事務所人士介紹，目前法規未對保本與非保本的判定（dìng）進行明確，實際操作中應根據合同中是否有保本字眼進行判斷（duàn），還是需要根據交易實質結合（hé）增信措施綜合判斷。如果是後者，以下哪些屬於（yú）可能保本（běn）的增信措施：回撥機製、抵押/質押/擔保/補足（zú）、約定回（huí）購/贖回條款、投資人分級，優先級取得（dé）固定回報、明股實債等。
對於政策尚未明確的事項，有券商人士指出，管理人屬（shǔ）於（yú）金（jīn）融機構，則其管理的產品是否（fǒu）可以套用（yòng）其身份，從而享受同業往來免稅（shuì）的待遇，如對產（chǎn）品取得（dé）的金融債券利息按照免稅處（chù）理；贖回、退出（chū）、提前清算、注銷份額方式進行收益分配（pèi），是否可理解為所有權滅（miè）失，而不視為金融商品轉讓。
“這（zhè）些細節問題，都影響（xiǎng）投資和產（chǎn）品設計。例如，設計一個產品，如果有（yǒu）增值稅征收還不明確的（de）地方，那麽在產品合（hé）同裏將難以進行界定，一旦（dàn）等到相關政策明確後再改合同，成本也（yě）較（jiào）高。”某華東券商資管人士指出。http://www.hbcxblg.com/
各方積極應對
2018年1月1日，資管行業增值稅新政啟動。各家券商資管、基金等機構陸續發布（bù）相關公告，有券商資管人士告（gào）訴中國證券（quàn）報記者，“此前（qián）行業內機構都在觀望交流，想看看同業是怎麽做的，大家都在摸著石頭過河。此外，也擔心（xīn）公告發布後市場的反應”。
上述券商資管（guǎn）人士介紹，對（duì）於集合理財客戶，通過網站等（děng）渠道直接（jiē）發公告就可以。定向產品客戶（hù）還需（xū）要一對一溝通，溝通下來發現這些（xiē）機構客（kè）戶對新政還是比較認可的。個人客戶方麵，暫沒有收（shōu）到反饋。
事實上，為了做好增值稅繳納，除（chú）與客戶（hù）溝通外，華東某（mǒu）券商資管人士向（xiàng）記者介（jiè）紹，前期準備工作涉及到公司營運、財務、產品、市場等各個部門，例如現存產品合同修改，係統改造、產品估（gū）值調（diào）整等。
據（jù）記者了解，多家資管機構均（jun1）已邀請（qǐng）四大會計師事務所做過多次內部培訓，提供稅收谘詢和係統改造服務。有資管（guǎn）機構人士表示，公司做的（de）準備工作主要包括聯係財稅機關、稅務顧問、行業協（xié）會等相關方（fāng）的溝通交流，對相關（guān）稅收政策進行深入學習（xí）和研究；主（zhǔ）動與客戶溝通，充分交換意見，相互理解；積極（jí）與（yǔ）產（chǎn）品核算係統開（kāi）發商溝通，推進業務係統的功能開發並完成係統測試工作；內部（bù）流程建設，包括產品核算估值、公司稅（shuì）務申報等相關業務流程的適應性改造等。
為了給資管行業充分的（de）準備時間，征稅執行時間的確定也有所延遲。財政部和稅務總局在2017年初發布《關於資管產品增值稅政策有關問題的補充通知》（財稅[2017]2號），確定資管產品增值稅（shuì）的執行日期為2017年7月1日，並表（biǎo）示稅務總（zǒng）局（jú）將另行製定具體征收管理辦法。不過，2017年6月30日出台的《關於資（zī）管產（chǎn）品增值稅有關問題的通知》將時間最終延遲至2018年1月1日。
部分產（chǎn）品規模料下降
根據《關（guān）於全麵推開（kāi）營業（yè）稅改征（zhēng）增值稅試點的通（tōng）知》（財稅[2016]36號文）的規定，持有金融商品取得的（de）保本收益按貸款服務繳納增值稅，非（fēi）保本型投資的（de）持有收益無需繳納增值稅。對（duì）此，有（yǒu）機構指出，判斷是否納稅及怎樣（yàng）納稅的第一標準是明（míng）確（què）產品類型。
對資管產品增值稅的征收範圍（wéi），國泰君安（ān）指出，可以分為（wéi）產品類型是保本還是非保本。如果是保本類型，則屬於（yú）利（lì）息收入，按照（zhào）利息收入征稅；如果是非保本（běn），證券投資（zī）基金的產品隻對債券的利息收入征稅，非證券投資基金產品則不僅對利息收入（rù）征稅還對買賣價差征（zhēng）稅。國泰君安介紹，征收的範圍包括公募基金的債券利息收入、非公募的保本產品利息收入、非公募的非保本產品的非免稅項目的利息收入和轉讓價差（chà）。
天風證券指出，由於保（bǎo）本資管產品產生的收益會被計作利息，因此對保本資（zī）管產品的影響較大。當（dāng）然，隨著未來（lái）資管新規的正式出台，以及“打破剛兌”的推（tuī）進，保本資管產品本身（shēn）的規模應該也是萎縮的。
東吳（wú）證券表示，根據增值稅新政（zhèng），對於（yú）保本產品而言，利息收入要征稅，收益率預計會有所下滑。例如，一個保（bǎo）本產品的預期收益為5%，征收3個點的稅（shuì），相當於（yú）打97折，扣稅後收益為（wéi）4.85%。總體來看，考慮（lǜ）到征收3個點（diǎn）的稅對收益（yì）影響較小，增值稅新政對保本產品規模有一定衝擊，但影（yǐng）響不（bú）大。
通道（dào）類業務麵（miàn）臨同樣境況。隨著增值稅新政的實（shí）施，有分析人士指出，對通（tōng）道類資管（guǎn）產（chǎn）品來說，管（guǎn）理人（rén）將通過合同條款調整，將（jiāng）稅負轉嫁給委托人（rén）或（huò）融資人。有機構指出，考慮到管理費率很低，如（rú）果稅負不轉（zhuǎn）嫁，極易導致管理人虧損。因此，如（rú）果（guǒ）不能轉嫁稅負，就需要考慮縮減規模。其（qí）中，就券商（shāng）資管規模來看，在去通道、去（qù）杠（gàng）杆的背景下（xià），整體規模已經開始出現收縮。
數據顯示，截至2017年11月底，證券公司資產管理業（yè）務（wù）規模為16.96萬億元，較今（jīn）年三季度末規（guī）模下降4100億元。從2017年一季度末的18.77萬億元到11月底的16.96萬億（yì）元，規模連續下滑。東吳證券指出，整體來看，增值稅新政順（shùn）應金融行業嚴監（jiān）管形勢，疊加資管新規征求意見稿（gǎo）影響，對整個資管（guǎn）行業規模將帶來一定衝擊。同時，未來主動管理能力強的資（zī）管機構（gòu），將有更強的競爭力。
也有分析人士認為，法人（rén）主體和資管產品存（cún）在金融類業務的稅收核算差異，或進一步導致通道（dào）套利。東北證券(8.86 +1.03%,診股)介（jiè）紹，稅收套利主要是由於金融（róng）機構自營業務（如貸款服務（wù）、金融（róng）商品轉讓）需要按照6%計算並繳納增值稅（shuì）（可以有進項稅抵扣），但（dàn）是如果將上述業務放在資管產品中進行（háng），則（zé）僅需要按照3%征收率繳納增值稅（無進項稅抵扣）。
在資管新規（guī）征求意（yì）見稿影響下（xià），通道業務受到限製，但從實際操作中，東北證券指出，通過較（jiào）為嚴格的（de）產品條款設（shè）計，依然可以達到投資者（zhě）通過資管產品進行（háng）稅收籌劃的目的（de）。
相關細則（zé）有待出台
在增值稅新規（guī）開始正式實施的同時，記（jì）者也從業內了解到（dào），在具體征稅細節（jiē）方麵（miàn），仍有諸多地方（fāng）需明確。
海通證券指出，現（xiàn）有的資管產品增值稅征收體係還有（yǒu）許多（duō）事項沒有劃定清楚，爭議點集中（zhōng）在是否保本品種的界定（比如可（kě）轉債、永續債、ABS等是否為保本品種）、持有至到期的界定（比（bǐ）如開放式公募基金難以界定持有到期）、金融商品轉讓範圍的界定（比如新三板股票等品種（zhǒng）是否在範圍內）以及保本資管產品可能存（cún）在的重複征稅問題。
關於保（bǎo）本的界定方麵，有會計事務所人士介紹，目前法規未對保本與非保本的判定（dìng）進行明確，實際操作中應根據合同中是否有保本字眼進行判斷（duàn），還是需要根據交易實質結合（hé）增信措施綜合判斷。如果是後者，以下哪些屬於（yú）可能保本（běn）的增信措施：回撥機製、抵押/質押/擔保/補足（zú）、約定回（huí）購/贖回條款、投資人分級，優先級取得（dé）固定回報、明股實債等。
對於政策尚未明確的事項，有券商人士指出，管理人屬（shǔ）於（yú）金（jīn）融機構，則其管理的產品是否（fǒu）可以套用（yòng）其身份，從而享受同業往來免稅（shuì）的待遇，如對產（chǎn）品取得（dé）的金融債券利息按照免稅處（chù）理；贖回、退出（chū）、提前清算、注銷份額方式進行收益分配（pèi），是否可理解為所有權滅（miè）失，而不視為金融商品轉讓。
“這（zhè）些細節問題，都影響（xiǎng）投資和產（chǎn）品設計。例如，設計一個產品，如果有（yǒu）增值稅征收還不明確的（de）地方，那麽在產品合（hé）同裏將難以進行界定，一旦（dàn）等到相關政策明確後再改合同，成本也（yě）較（jiào）高。”某華東券商資管人士指出。http://www.hbcxblg.com/