價格行情 / News

在全球持續寬鬆的背景下，大宗商品價格近期出現明顯反彈，其中鋼鐵產業鏈表現尤為搶（qiǎng）眼。分析師認為，盡（jìn）管鋼鐵行業受到（dào）低供給、低庫存及供給側改（gǎi）革的影（yǐng）響（xiǎng），但支（zhī）撐反彈的邏（luó）輯依然是需求好轉的推動。

長江（jiāng）證券分析師王鶴濤在一份（fèn）報告中分析稱，回顧自2011年宏觀經濟（jì）步入結構轉型階段（duàn）以來的鋼價表現，上海螺紋（wén）鋼（gāng）價從當時的近（jìn）5000元跌落到現在的剛過2000元，期（qī）間也曾一波三折，階段性反彈比比皆是，這一輪鋼價反彈似曾相識，並沒有什麽意外（wài）。

有觀點認為，鋼廠供給、庫存處於低位是背後的關（guān）鍵（jiàn）因素，供給側改革帶來的產（chǎn）能收縮（suō）也促成了本次漲價。不過在王鶴濤看來，這些解釋（shì）隻觸及了表象。

首先，曆史數據表明，在同樣水平的高爐產能利用率（lǜ）之（zhī）下（xià），鋼價卻有漲有跌，低供給並不能穩定支撐鋼（gāng）價（jià）反（fǎn）彈。本質原（yuán）因在於，供給調整始終是滯後於需求，尤其是在重資產鋼鐵行業，因此，我（wǒ）們難以脫離需求去判斷產能周期是否調整到位。

其次，從庫存來看，2014年以（yǐ）來，市場曾多少次預期貿易庫存觸底鋼價反彈（dàn）但大多數均落空，原因在於（yú）我們也難以脫離需（xū）求去判斷庫存周期是否調整到位；而貿易環節鋼材社會（huì）庫（kù）存隻是全產業鏈鋼材庫存中冰山一角，當前全產業鏈鋼材庫存同比依然增長並處（chù）於高位。

再次，去年12月的中（zhōng）央工作會議強調“去產能”政策加速了供給側調整，但很難（nán）指望一個今年2月初才出台綱領性文件的政策對短期價格會造成如此明顯的影響。究其根本，去產能始終是任重（chóng）道遠，並非一時之功。

王鶴濤認為（wéi），供給、庫存處於低位隻是在需求好轉時進一步（bù）增大了價格反彈的可能性（xìng），信貸寬鬆導致的需求刺激預期才是本輪（lún）鋼鐵產業鏈反彈的根本（běn）原（yuán）因。

除開本次（cì）價格（gé）反彈，自2011年（nián）經濟步入結構轉（zhuǎn）型階段以來，鋼價出現類（lèi）似較為明顯反彈的情形共有7次，分別是2012年（nián）3-4月、2012年9月-2013年1月（yuè）、2013年7-8月、2014年3-4月、2014年10-11月、2015年7-8月。

通過總結曆（lì）史（shǐ），我們不（bú）難發現，過去的每一次鋼（gāng）價上漲均發生在需求（預期）好轉的背景之下，供給、庫存處於低位隻是在需求好轉時進一步增大了價格反彈的可能性。

也正因為如此（cǐ），在（zài）每一（yī）輪（lún）價（jià）格反彈過程中，處於產業鏈上遊的原料礦石等價格基於長鞭效應往往反彈幅度更（gèng）大。正所謂需求唱戲，供給、庫存等搭台，而本次價格反（fǎn）彈，也再（zài）次證明了，需（xū）求才是鋼鐵產業的核心矛盾，脫離需求談其他都是水（shuǐ）中望月。

他還表示，雖然此次信貸寬鬆疊加（jiā）了地產（chǎn）刺激政策，但決定地產中長期發展的因素並（bìng）未發生根本轉變，因此，本輪鋼價上漲仍然隻是一次需求周期下行趨勢中的反彈，依（yī）舊（jiù）難以改變反彈力度受限的宿命。

不過他也認為，再創新低的供給、庫存現（xiàn）狀雖不能主導鋼價（jià）上漲，但卻一定程度上增大了其反（fǎn）彈的可能性及持（chí）久性。在產量尚未釋放且沒有其他因素進一步影響需求這個核心矛盾的情況下，預計短期（qī）價格（gé）反彈還能（néng）延續一段時間。

他還稱，指望本輪鋼價反彈帶來板塊（kuài）出現趨勢性行情可能性並不大，但在目前大盤反彈得到一致認可的情（qíng）況下，板塊階段性博弈（yì）機會仍值（zhí）得把握。