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寶鋼（gāng）股份和武（wǔ）鋼股份22日發布寶（bǎo）鋼股份換股（gǔ）吸收（shōu）合並武鋼股份的交易草案，寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發行A股股票56.53億（yì）股，換股比（bǐ）例為1：0.56。同時，9月22日，國資委也同意寶鋼集團與武鋼集團實施聯合重組，重組後的寶鋼集團更名為中國寶（bǎo）武鋼鐵集團有限公司，作為重組後的母公司，武鋼集團整體無償劃入，成為其全資子公（gōng）司。合並後，中國寶武將一（yī）躍（yuè）成為粗鋼產量中國第（dì）一（yī）、全（quán）球第二的鋼（gāng）鐵（tiě）航母。
寶鋼（gāng）與（yǔ）武（wǔ）鋼的合（hé）並將不可避免地麵對很（hěn）多挑戰，包括資產的整合、人員（yuán）的優化、管理理念的（de）融（róng）合等等。實際上，在重組方案的製定過程中，王剛便（biàn）深深感受到了“海派”與“江派”兩種不同企（qǐ）業（yè）文化的強烈碰撞。同時，強強聯合的（de）“雙贏”效應也（yě）顯而易見，兩家企業合並後，將在產品結構升級、區域布局優化、產業鏈話語權提升、國際競爭（zhēng）力增強等各個方麵都將得到極大提升。
寶鋼（gāng）武鋼的合並將為鋼鐵行業新一輪兼並重組作出示範。同時，作為落實“到2025年，中國鋼鐵（tiě）產業60%-70%的產量將集中在10家左右的大集團內”目標的第一步，寶鋼武鋼的合並也將帶動全行業產業集中度的提升邁出關鍵的一步。另外，在鋼鐵行業大力去產能的背景下，寶鋼武鋼的合並也將加快供給側（cè）改革的步伐，推動全行業通過兼並重組加快去產能（néng）。
“大事”落地 寶武（wǔ）誕（dàn）生
6月25日（rì），周末在家中休（xiū）息的武鋼（gāng）內部人士（shì）王剛（化名），收到了消息靈通同事發來的微信，告訴他“明天（tiān）將（jiāng）有大事發生”。王剛一再（zài）追問（wèn）到底是什麽大事，該同事卻賣起了關子（zǐ），隻（zhī）說“明天（tiān）你就知（zhī）道了”。6月26日，王（wáng）剛看到了武鋼股份發布的公告，稱控股股東武鋼集團與寶（bǎo）鋼集團正（zhèng）在籌劃戰略重組事（shì）宜，公司股票從6月27日（rì）起停牌。
“其實（shí），我們要與寶鋼合並的消息這些（xiē）年已經傳了好多次，但以前一聽就（jiù）覺得不可信，但這次一聽要有‘大事’發生，我就冥冥中預感到這次肯定是要跟寶鋼合並了。”王剛告訴中國證券報記者（zhě），這次合並的通知來得有些突然，集團和上市公司層麵也沒比他早知道多少，“周一上班的（de）時候，感覺整個公司的氣氛都不一樣了。”
三個（gè）月後的9月22日晚間，寶鋼股（gǔ）份發（fā）布了換股吸收合並武鋼股份的（de）交（jiāo）易草案，本次合並的具體方（fāng）式為，寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發行A股股票（piào），換股（gǔ）吸收合並武鋼股份；寶鋼股份為本次合並的合並方暨存續方，武鋼股（gǔ）份為本次合並的被合並方暨（jì）非存續方（fāng）；武鋼股份現有的全部資產、負債、業（yè）務、人員、合同、資質及其他一切權利與義務由武（wǔ）鋼有限承接與承（chéng）繼，自交割日起（qǐ），武鋼有限的100%股權由寶鋼股份控製。
換股價格（gé）方麵，寶鋼股換股價格為4.60元/股，武鋼股（gǔ）份換股價格（gé）為2.58元/股，武鋼（gāng）股份與寶鋼股份的換股比例為1：0.56，即每1股武鋼股份（fèn）的股份可以換取（qǔ）0.56股寶鋼股份的股份。本次（cì）換股合並中（zhōng），寶鋼股份向武鋼股份全體股東發行股份的數量（武鋼股份的股份總數×寶鋼股份與武鋼股份的換股比例）為56.53億股。本次合並完成後，上市公司股份總數為221.19億股。股權（quán）結構方麵，寶鋼集團占合並後上市公司（sī）總股本的52.10%，武鋼集團占合並後上市公司總股本的13.48%。
其實早在幾年前（qián），寶鋼就一度有（yǒu）合並武鋼的想法。盡管（guǎn）武鋼近年來效益不佳，但是武鋼也有一（yī）些寶鋼比較看重的產品，中高端取向矽鋼即是一例。據（jù）了解，矽鋼尤其是取向矽鋼產品（pǐn），被稱之為鋼鐵工業的皇冠，而高磁性取向矽鋼（HiB）更是被稱為皇冠上（shàng）的（de）明珠。當年，新（xīn）日鐵（tiě）將該技術獨家轉讓給了武鋼，武鋼經過幾十年的技術改（gǎi）進（jìn），成為繼新日鐵之後又一個既有高（gāo）溫又有低溫HiB鋼產品的廠家，並早在2013年就實現了HiB鋼產品產量超過一般取向矽鋼。多年來，武鋼的矽鋼產量和HiB鋼產量一（yī）直位居（jū）全國首位，成為集團（tuán）利潤大戶。
盡管近年來寶鋼和首鋼等國內鋼鐵公司先後實現了取向矽鋼產能投放，但大多數（shù）是一般取向矽鋼，武（wǔ）鋼在中高牌號取（qǔ）向矽鋼方麵的王者地位（wèi）仍然無法（fǎ）撼動。王剛表示，寶鋼曾經從武鋼挖走了不少取（qǔ）向矽鋼的（de）人才，但是工業生產尤其是領先工藝是幾十年點滴（dī）積累的過（guò）程，短期彎道超車難（nán）度極（jí）大。據了解（jiě），寶鋼還未實現部分高（gāo）端品種的有效產能投放。由於在行（háng）業中處於壟斷地位（wèi），武鋼在中高端取向矽鋼方麵具有定價權（quán），成為公司（sī）重要的（de）利潤來源。
鋼鐵行（háng）業史無前例的低迷也（yě）給兩家大型鋼鐵集團（tuán）的合並創造了客觀的外部環境，而在與寶鋼的對比中，武鋼無論是自身實力還是經營業績都存（cún）在一定（dìng）的差距，這也使寶鋼成為此次合並（bìng）的主體。2015年（nián），武鋼股份成為鋼鐵上市公（gōng）司的“虧損王”，全年虧損高達75億（yì）元。相比較而言，寶鋼股份去年雖然也出現業績大幅下滑的情況，但仍然實現了10.12億的淨利潤。在今（jīn）年上半（bàn）年鋼價（jià）強勢反彈的背景下，寶鋼股份實現淨利潤34.68億元，領跑全行業，而武鋼股份僅實現淨利潤2.7億元。
武（wǔ）鋼近年來效益大滑坡（pō），既有客觀原因，也有管理理念和（hé）方式上的落後帶來的影響。與地處沿海的寶（bǎo）鋼相比，位於中部省份的武鋼區位劣勢（shì）明（míng）顯，無論是鐵礦石的進口還是製成（chéng）品的輸（shū）出都要經過長江，一進（jìn）一出（chū）僅在運輸成本方麵（miàn）就每噸高出200元。“行情好的時候這200塊錢的差距還不明顯，但行情不好的時候（hòu），即使（shǐ）很小的差距就會帶來翻天覆地的影響。而（ér）且，在（zài）人均噸鋼水平這個指標上，我們長期以來也隻有寶鋼的一半，人（rén）力成本方麵的差距可（kě）想而知。”王剛（gāng）表示。
同時，鋼鐵作為強周期行業，業績波動極大。近年來（lái），國內大型鋼鐵集團紛紛（fēn）發展非鋼產業，以對衝周期風險。王剛介紹，武（wǔ）鋼集團相關產業此前已涉足房地產、鋼貿物流、後勤服務等多（duō）個方麵，但從整（zhěng）體上看，武鋼不少非鋼產業還未（wèi）走出“母體”的孵化，市場競爭力不強。金融和（hé）房地產業（yè）務雖然效益不錯，但上述兩大業務（wù）都屬於規模性業務，與（yǔ）所在地的經濟體量和人（rén）均收入關係巨大，武漢乃至湖北經濟總量遠無法與（yǔ）上海相比（bǐ），所（suǒ）以這兩（liǎng）塊（kuài）業務的規模有限（xiàn）。
相比較（jiào）而言，寶鋼（gāng）集團旗下金融投資業包括華寶投資有限公司、華寶信托有限責任公司、華寶興業基金管理有限公司、華寶證券有限責任公司和寶鋼集（jí）團（tuán）財務有限責任公司。僅華寶投資2014年即實現營業收入19.92億元，利潤13.48億元，管理資產規模5600億（yì）元，此外還持有多家上市公司及非上（shàng）市公司股權，收益不菲。
強強聯合 大“江”入“海”
作為此次合並的見證者，王剛（gāng）參與了重組的全過程。他認為，對寶（bǎo）鋼來說，整（zhěng）合武鋼將不可避免地麵對很多挑戰。“首先，摸清（qīng）企業情況（kuàng）是一個難點，幾十（shí）年的老國企，資產多、下（xià）屬層級公司多。其次是人員，目前武鋼人均噸鋼水平比寶鋼低了接近50%，人員優化仍有空間。此外（wài），兩家公司各（gè）自發展了幾十年，形成了獨特的企業文化（huà），管（guǎn）理理念的融合也（yě）將是難（nán）點。武鋼人有吃苦耐勞的優良品（pǐn）質，但多少也有一些中部省份節（jiē）奏較慢的特點，這與海派商業文化中的高度專（zhuān）業（yè）和點滴細節‘厘厘清’的（de）特點明顯（xiǎn）不同。”
王剛也從此次的重組工作中，深刻感受到了（le）“江派”和“海派”兩種企業文化的顯著差（chà）異，“上海工作組的同（tóng）誌習慣（guàn）於每個事情反複強調和確認，這讓我們一開始很不適應。當然，這也有好處，權責分明讓工作推（tuī）進會快速一些。”王剛告訴記者，兩家企業在管理水平和理念上的差異必將（jiāng）成為此次重組路（lù）上的障（zhàng）礙，“舉個例子，寶鋼很（hěn）早就已（yǐ）經實現了銷售財（cái）務數據係統一體化，而武鋼則在銷售、財務體係中存在若幹個係統，每年（nián）出財報的時候總讓（ràng）財務和審計（jì）機構很頭疼。”
雖然麵臨（lín）種種挑戰，但兩家鋼鐵集團合並所帶來的“雙贏（yíng）”效應可（kě）想而知。“兩家鋼鐵（tiě）集（jí）團（tuán）合並後，無（wú）論是在產（chǎn）品結構升級、區域布局優化、產業鏈話（huà）語權提（tí）升、國際競爭力增強等（děng）各個方麵都將得到極大的提升。”中（zhōng）國鋼鐵（tiě）工（gōng）業協（xié）會（huì）副會長李新創在接受中國證券（quàn）報記者采訪時表示。
兩家鋼鐵集團合並最直觀的效應體現在規模和市占率上。根據《世界鋼鐵統（tǒng）計數據2016》，2015年寶鋼以（yǐ）3493.8萬噸的粗鋼產量位列全球第5位，武鋼則以2577.6萬噸（dūn）的粗鋼產量位（wèi）列中國第6位。兩（liǎng）者合並後將超越河北鋼鐵，躍居中國（guó）第一、全球第二，僅次於安塞勒米塔爾（ArcelorMittal）。“盡管規模（mó）與企業競爭力之（zhī）間（jiān）並不能簡單畫等號，但鋼鐵規模仍是打造具有世界級競爭力鋼鐵企業的重（chóng）要基礎，寶鋼武鋼戰略重組的（de）規（guī）模效應協同將逐步體現出（chū）來。”李新（xīn）創（chuàng）表示。
合並後的規模效應（yīng）將在與上遊的議價（jià）能（néng）力方麵（miàn）得到淋漓盡致的體現。年報數據顯示，寶鋼股份2014年、2015年鐵礦石采購量分別為3459萬噸、3688萬噸，武鋼股份2014年、2015年鐵礦石（shí）采（cǎi）購量分（fèn）別為4227萬噸、2952萬噸，兩家企業整合之後，每（měi）年的鐵礦石采購量大約（yuē）為7164萬（wàn）噸。而據全球（qiú）三（sān）大鐵礦石巨頭淡水河穀、力拓、必和必拓公布的數據，三家公司2015鐵礦石產量分別約為為12960萬噸、8720萬噸（dūn）、8133萬（wàn）噸，總產（chǎn）量約為29813萬噸，寶鋼武鋼合並後每年鐵礦石的平（píng）均采（cǎi）購量占三巨頭年產量的24%，上遊議價能力將明（míng）顯增強（qiáng），焦煤（méi）、廢鋼、鐵合金（jīn）等原材料更是如此。
對下遊而言，兩者的合並（bìng）將大大提升產品的定價權，並避免惡性競爭。從產品結構來看（kàn），寶鋼的優勢產（chǎn）品有汽車板、取（qǔ）向矽鋼、鍍錫板等，武鋼的優勢產品有冷軋矽鋼、船體用結構鋼等，兩者合並後，冷軋汽車板、鍍鋅汽車板、取向矽（guī）鋼的國內市占率將分別超過40%、50%和80%，話（huà）語權極大提升。同時，兩者的產品多有重合之處，合並後（hòu）的（de）協同效應將大大提升，並（bìng）減少在很（hěn）多產品上的（de）過度競（jìng）爭，提升產品定價權。
以上述提到的取向矽鋼為例，中國鋼鐵工業協（xié）會副（fù）會長遲京東透露（lù），“當年武鋼生產的時候，最緊缺（quē）時一噸賣4萬元。寶鋼開發出來以後，價格降到現在不到1萬元/噸。如果（guǒ）重組，兩家就（jiù）不存在惡性競爭。”統計數據顯示，近（jìn）十年來，取向矽鋼的（de）平均價格從最高峰的4.8萬元/噸出現斷崖式下跌，正是始自寶（bǎo）鋼取向矽鋼於2008年5月（yuè）的投產（chǎn）。
同時，兩家（jiā）鋼鐵集團合並（bìng）後，兩者（zhě）在區域布局方麵也將得到極大優（yōu）化。據李新創介紹（shào），在鋼（gāng）鐵（tiě）主（zhǔ）業上，寶鋼集團實施的是“兩邊一角”戰略布局，以寶（bǎo）鋼股份為核心的“長（zhǎng）江（jiāng）三角”和以湛江基地為核心的“珠江（jiāng）三角”兩大戰略基點，同時利用八一鋼鐵(5.540,0.26,4.92%)在新疆（jiāng）區域的資源優勢(1907.988,3.83,0.20%)鞏固西北（běi）地區市場地位；而武鋼呈“一江一邊一海（hǎi）”布局，即以（yǐ）武漢青山、湖北鄂州、襄陽為基地的“中部沿江”，以雲南昆明為基地的“西南沿邊”和（hé）以廣西防城港為基地的“南部（bù）沿海”。
寶鋼湛江鋼鐵項（xiàng）目（mù）與武鋼防城港項目同時於2012年獲得國家發改委（wěi）批準，如今前者已經於2015年9月份點火，今年部分產能（néng）已經（jīng）投產，後（hòu）者相對而言節奏緩慢（màn）一些（xiē），兩大項目對於寶鋼和武鋼而言（yán）都具備非凡的戰略意（yì）義。但是，廣發證券(16.300,0.07,0.43%)指出，從地理位置看，兩（liǎng）大項目都位於北部灣，相距隻（zhī）有200公裏左右，兩個基地項目產（chǎn）品結構方麵也大致相同（tóng），競爭難以避（bì）免。此番若能合並成功，能夠對未來細分市場和產品做出調整和規劃（huá），避免惡性競爭，並且能夠形（xíng）成區域聯動和產品優勢互補。
另外，李新創認（rèn）為，兩者合並後，非常產業方（fāng）麵也將得到優化（huà）協同。“寶鋼重點圍繞鋼鐵供應鏈、技術鏈、資源利用鏈，加大內外部資源整合力度，提高綜合競爭力及（jí）行業地位，形成了資源開發及物（wù）流、鋼材延伸加工、工程技（jì）術服務、煤化工等相關產業板塊，並與鋼鐵主業協同發展（zhǎn）；武鋼加大內部資源整合力度，初步（bù）形成了（le）物流貿易與深加工、城市建設與環保、資源利用與新材料、城市服務、金融等多（duō）元業務板塊。寶（bǎo）鋼、武鋼實施戰（zhàn）略重組（zǔ）後，新組建的企業集（jí）團在鋼材深加工、物流貿易、信（xìn）息服務、金融投資等多（duō）元業務領域有極強的協同發展需求（qiú），優化提升空間巨大。”李新創表示。
兼並重組 示範作用明顯
寶鋼武鋼的合並將為新一輪的兼並重組作出示範，因此（cǐ）也引（yǐn）起了全行業的（de）高（gāo）度關注。華東某鋼企上市公司高管告訴中國證券報記者，這幾個月一直很關注寶鋼（gāng）武鋼的合並，特別是最後的重組方案會怎麽製定，這直接關係到未來行業的（de）兼並重組到底怎麽走。
9月19日，遲京東在中國國際經濟交流（liú）中心主辦的“經濟（jì）每月談”上（shàng）透露，國務院（yuàn）近期發布了主要針對鋼鐵行業（yè）兼並重組的46號文件——《關（guān）於推進鋼鐵產業兼並重組處置僵屍企業的指導意見》。寶鋼武鋼重組正是（shì）落實此（cǐ）份（fèn）文件的一（yī）項重要舉措，下一步的鋼企重組將是鞍本（běn）鋼鐵重組的實質性（xìng）推進。
據了解，上述《指導意見》設定的總目標是（shì）：到2025年，中國（guó）鋼鐵產業60%-70%的產量將集中在10家左右的（de）大集團內，其中包括8000萬噸級的（de）鋼鐵集團3-4家（jiā）、4000萬噸級的鋼鐵集團6-8家，和（hé）一些專業化的鋼鐵集團，例如無縫鋼管（guǎn）、不鏽鋼等專業化鋼鐵集團。
圍繞這一目標，鋼鐵行業的兼並重組從（cóng）現在至2025年將分三步走：第一步是到（dào）2018年，將以去產能為主，該（gāi）出清的出（chū）清，並對下一步的兼（jiān）並重組作出示範，例如目前（qián）寶鋼武鋼的兼並重組；第二（èr）步是2018年—2020年，完善兼（jiān）並重組（zǔ）的政策；第三步是2020年—2025年，大規模推進鋼鐵產業兼並重組。
國（guó）內鋼鐵行業產業集中度低的（de）問題一直為業內所詬病（bìng）。據統計（jì），2014年我國鋼鐵（tiě）行業CR4和CR8分別為19.46%和32.37%，遠（yuǎn）低於全球其他（tā）鋼鐵大國的產業集中度水平，如韓國、日本、俄羅斯三個國家的CR4分別為90.91%、83.44%和82.43%。產能集中（zhōng）度低也造成了一係列問題，包括重複建設、產能過剩、惡性（xìng）競（jìng）爭等等。對此，國（guó）家也一直在努力推進鋼鐵行業的兼並重組。2015年3月，工信部發布的《鋼鐵（tiě）產業調整（zhěng）政策》征求意見稿（gǎo）指出，到2025年，前十家鋼企（qǐ）粗鋼產量全國占比不低於（yú）60%，形成3-5家在全球（qiú）有較（jiào）強競爭力的超大鋼鐵集團以及（jí）一批區域市場、細分市場的領先企業。
實際上，早在2007年到2011年間，國內鋼鐵行業便掀起了一（yī）輪兼並重組的浪潮。寶鋼（gāng）重組新疆（jiāng）八一鋼鐵、韶鋼，並（bìng）在廣東湛江興建鋼（gāng）鐵基地，形成了“一體兩翼”的戰略布局；武鋼則重組了鄂鋼、昆鋼、柳鋼，並於廣西防城港興建防城港鋼鐵基（jī）地；首（shǒu）鋼則重組了水鋼（gāng）、長鋼、通鋼，鞍鋼也與攀鋼進行了重（chóng）組。與此同時，通過並購而形成的區域性（xìng）鋼鐵集團也（yě）開始密集湧現，短短幾年間，河北鋼鐵集團（tuán）、山東鋼鐵（tiě）集團、渤海鋼鐵集團（tuán）等先後（hòu）成立。但是，這一輪兼（jiān）並重組浪（làng）潮的效（xiào）果不甚理想，甚至很多以失（shī）敗告（gào）終。
以寶鋼收購的*ST韶鋼為例，2011年和2012年，公司連續兩年出現巨額虧損，分別虧損11.38億元和19.52億元；2013年，公司艱難扭（niǔ）虧為盈，實現歸（guī）屬（shǔ）於上市公司股東（dōng）的淨利潤1.01億元，公司股票得以成功“摘帽”。然而好（hǎo）景不長，在2014年與2015年再度連續兩年虧（kuī）損後，公司股票再次被“戴帽”。同時，公司於2016年8月31日發布的（de）半年報顯示，盡管其（qí）2016年上（shàng）半年淨利潤上漲74%，但依舊虧損2.29億元。
對於寶鋼（gāng）與武鋼（gāng）的此次合並是否會重蹈覆轍，分（fèn）析師對中（zhōng）國證券報記（jì）者表示，此次合並與以（yǐ）往不同，一方麵，寶（bǎo）鋼（gāng）和武鋼都是國（guó）資委直屬的央企，權屬關係比較明確，而以前寶鋼和武（wǔ）鋼兼（jiān）並的很多都是地（dì）方國資委直（zhí）屬的國企，兼並重組後仍然有地方國資委的影子，這給後期的整（zhěng）合造（zào）成難度；另一方麵，寶鋼是以換股吸收的方式合並武鋼，整合比較徹（chè）底，而以前寶鋼對韶鋼、八一鋼鐵的兼並重組都是保留了上市公司的資本平台（tái），更大程（chéng）度上是母公司跟子公司的關係（xì）。所以，這次合並成功的概率很大，給整個行業的示範作用也很明顯。
分析師進一步指出（chū），新一輪的兼並重組要順利推進下去，一定要（yào）遵循（xún）幾個原則，“從過往的經（jīng）驗（yàn）教訓來看，跨區域、跨（kuà）所有製、跨主體的兼並重組（zǔ）肯定存在著體製方（fāng）麵的障礙，而同一區域的（de）、同一所有製（zhì）、同（tóng）一主體的兼並重（chóng）組推進的阻力肯（kěn）定要（yào）小一些，比如，同屬民（mín）企的建龍集團兼並重組海鑫鋼鐵的效果就很（hěn）好，而國企山鋼集團（tuán）兼並重組民企日照鋼鐵的效果就不好。同時，一方麵要加強政策引導，另一方（fāng）麵要尊重企業的主觀意願，不能‘拉郎配’，比如當年鞍鋼（gāng）與本鋼的整合就一直‘整而不合’。”
同時，李（lǐ）新創（chuàng）對（duì）中國證券報記者表（biǎo）示，寶鋼武鋼的合並還要放到去產能的大背景下去考量。“武鋼和寶鋼重組，是基於鋼鐵去產能的考慮。”國家發改委主任徐紹史6月26日在天津（jīn）參加夏季達（dá）沃斯論壇期間稱，“眼前對我們最緊迫的（de）任務就是如何（hé）麵對產能過剩，去產能（néng）的問題。國務院決定先從鋼鐵、煤炭兩個行業入手。”
寶鋼集團總經理陳德榮曾公開表示，如今中國鋼鐵業新（xīn）一輪兼（jiān）並重組的時間窗口已經打開，即將展開的新一輪重組是市場化的減量重組，預計新一輪並購（gòu）重組以後，中國（guó）鋼（gāng）鐵業應該也會出現（xiàn）像安賽樂（lè）米塔爾這樣（yàng）的億噸級規模的航母企（qǐ）業。通（tōng）過重組出清“僵屍企業”，在規模上（shàng）實現“1+1<2”，但在競爭力上實現“1+1>2”。
通過兼並重組提高（gāo）產業集中度（dù），從而（ér）達到去產能的效（xiào）果也已經成為行（háng）業共（gòng）識（shí）。鞍鋼集團董事長唐複平（píng）在談（tán）及提高鋼（gāng）鐵行業集中度時便指出，若“去產能”後產業集中度仍然（rán）低（dī）下（xià），即使（shǐ）“去產能”的效果階段性顯現，一旦行業（yè）複蘇，產能仍然（rán）會迅速大規（guī）模無控製釋放（fàng），則新（xīn）一輪的產能競爭又將重新開始，產能過剩問題可能還會再次（cì）凸顯（xiǎn）。